请不要把你的手伸入实体经济

正如蝴蝶理论所阐述的那样,人们似乎有理由相信:我们领国越南正在发生的金融风波是一场更大范围金融危机的导火索。
越南位于中南半岛东部，北与中国接壤，处于泛中国经济圈之内。从2007年开始，由于全球石油和食品价格大幅上涨，越南的通货膨胀率开始居高不下。进入2008年，越南的通货膨胀进一步恶化，今年五月份，越南的通货膨胀率攀升25.2%，创1992年来的新高。与证券市场相同，越南的房地产市场也经历了惨痛的下跌。胡志明市某些地区的房价已经较去年底下跌了约50％。

越南似乎陷入了一个“国际化陷阱”之中，这一陷阱和早些年的“拉美现象”以及10年前的亚洲金融危机有异曲同工之处。“国际化陷阱”是目前较为流行的提法：大意是指美国通过不断印刷美元，用这种极其低廉的方法换取世界廉价资源，实行美元贬值政策。美元流散到了其它国家和地区之后，又造成了当地货币流动性泛滥，引起资产价格上涨，导致通货膨胀。

不容置疑，热钱冲击是引发越南金融危机很重要的原因。1986改革开放，1987年农村实现土地承包责任制，作为一个社会主义国家，越南一直在模仿中国的发展模式。由于开放时间较晚，对于改革开放，越南有着更为迫切的心情，短短二十年时间，越南已经实现了贸易项目和资本项目的资本对外开放。国际热钱自然顺着这些通道来到了越南。对于越南这只缺乏防范的小盘股，国际游资巨鳄很容易将其轻易控制，并在其中翻江倒海。据越南统计总局的数据,从越南开始吸收FDI（外国直接投资）到现在，已经有400亿美元的FDI实际到位，而越南目前的国内生产总值只有７００多亿美元。

美元自由流动造成汇率及资产价格较大幅度的波动，是一个不争的事实。连锁性的反应是我们对更大范围金融危机产生担忧之所在。97年亚洲金融危机中，热钱造成了亚洲多个国家的连锁反应，并且形成了规模效应。这一次热钱来袭，是否会引起多米诺骨牌效应效应呢？

让我们再回到越南。当人们哀叹越南房地产市场巨幅下跌的时候，依据的只是过于恐慌的心理，越南住宅市场的大幅下跌恰恰是政府采取了征收流通环节25％收益的错误税收政策，引起人们对这一投资领域的恐慌情绪。与商业住宅截然不同的是：据第一太平戴维斯（SAVILLS）调查，越南河内最高档的A级写字楼已经达到62.5美金/月/平方米，租用率高达98％左右。A级和B级写字楼的平均租金达到36美元/月/平方米。而胡志明市的商用写字楼较河内更为火爆，需求还在进一步增加。市场涨跌互现，表明越南房地产市场并非空中楼阁，一个较为坚实的实体经济在支持着市场。我们坚信做弗里德曼货币理论的信徒，通货膨胀只是一种货币现象，在健康的实体经济运行下，通货膨胀只是一种短暂的现象，我们不应该过于恐惧而作出过激的行为，尤其不能将货币调控这只手伸入到实体经济。在全球不兑换纸币的普遍货币体制下，不能过分夸大通货膨胀所带来的影响，让本应正常调整的实体经济由于实施过激的货币调控措施而引起衰退！

人们在猜想，谁将会是下一越南？泰国，柬埔寨，印度，还是中国？连锁性的金融危机是否会发生，实体经济是否会受到冲击而衰退？那估计就要看大家的手怎么伸了。